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        行業新聞

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        化工產品階段反彈啟動 10股絕地反擊

               部分化工品迎階段性反彈三月份以來,以分散染料為主的化工品出現反彈。上證報資訊統計顯示,除分散染料外,丁二烯、乙烯、丙烯、PX等品種均出現大幅上漲。不過與分散染料行業景氣度向好不同的是,大部分的化工品價格暫時只處于階段性反彈。 據上證報資訊分析,目前化工品價格的上漲可以歸納為兩類:一類是行業景氣度提升,價格上漲,業績大幅增長,主要包括染料、滌綸工業絲等行業;另一類是丁二烯、乙烯、丙烯、PX等價格,最近一周至一兩個月內反彈凌厲。相比近期頻頻提價的分散染料,丁二烯、乙烯、丙烯、PX等價格的短期內反彈同樣值得關注。數據統計顯示,最近一周,丁二烯價格上漲15.06%,收報于6367.78元/噸;粗苯最近一周上漲14.42%,收報于4160.71元/噸。


                以丁二烯為例,從其行業基本面看,根據生意社的分析,近期國際市場上丁二烯價格明顯上揚后并走穩,下游合成膠市場亦有上調。與此同時,業界有信息顯示,三星道達爾計劃關閉丁二烯工廠進行檢修。受上述利好因素刺激,國內丁二烯價格由此提振。如果放大到更長的時間來看,以丙烯為例,截至3月3日,山東市場現貨價格收于8100元-8150元/噸,較1月末漲幅近20%。據生意社分析顯示,2月份丙烯內外盤強勢上揚,油價反彈、丙烯供需基本面良好,成推動市場上行的主要動力。節假日期間,主力下游聚丙烯需求萎縮,丙烯生產企業節前清庫存,市場交投重心小幅回落。 對于鈦白粉來說,由于庫存壓力較小,近期非主流的銳鈦型鈦白粉價格上調幅度為300元-500元/噸,目前成交價已至9000元-10000元/噸左右。具體來說,銳鈦型鈦白粉價格提振,主要也是因為受環保門檻影響,部分地區生產商開工受限,這導致華東、華南、西南等地區的銳鈦型鈦白粉生產商略有調漲價格。但是對于鈦白粉行業來說,3月2日-6日鈦白粉總體平均價低位弱勢,從當周周初的12683元/噸到周末的12695元/噸,漲幅僅為0.10%。上海證券報 廣州浪奇[-1.46% 資金 研報](000523): 亞運概念 迎來較好機遇基本面:公司是我國民族日化產業的龍頭企業,主導產品浪奇牌合成洗衣粉、香皂和液體洗滌劑三大產品均榮獲名牌產品稱號。同時,公司在國內率先掌握了先進的表面活性劑開發及應用技術,MES應用和產業化有所突破,達到了國際領先水平。另外,公司目前在市區的廠房已被規劃為亞運會場館用地,公司有望得到大額補償,在珠三角規劃和2010年廣州亞運隆重舉行等利好的刺激下,公司有望迎來較好機遇。

             

               市場面:公司所在的日用洗滌行業屬快速消費品行業,是一個充分競爭的行業。公司的MES國家重點新產品項目、磺化油脂研究與產業化項目、MES洗衣粉技改項目、洗衣粉清潔生產技術改造項目、蒸汽雙效型溴化鋰制冷技改項目等獲得政府的資助。據悉,根據有關規定,公司在獲得該認定資格后,可申請享受2009年-2011年連續三年相關優惠政策,按15%的稅率征收企業所得稅。另外,公司預計2009年凈利潤同比增長50%-100%, 2009年度可分配利潤中提取270萬元至360萬元用于2009年度利潤分紅,即擬實施每10股派發0.15元至0.20元(含稅)紅利,不實施送股,也不進行資本公積金轉增股本。價值研判:二級市場上,公司之前為了澄清市場的高轉送預期傳聞,年度分配方案提前出爐,市場對其認可度較高,公司股價沿十日均線強勢上攻。近幾日經過小幅技術回調之后,股價三連陽拉開二次上攻序幕,投資者可以積極關注。(恒基投資) 南風化工[0.35% 資金 研報](000737):毛利率下降明顯 拖累公司凈利潤表現 盈利預測與投資評級:根據三季報,我們調整了對公司的盈利預測,預計公司2012年的EPS分別到-0.08元、0.01元和0.03元,10月29日收盤價5.20元的對應的動態PE分別為-65倍、532倍和168倍,考慮到日用洗滌行業競爭較為激烈,以及公司目前不具備估值上的優勢,我們維持對其"中性"的投資評級。(天相投資研究所) 沙隆達A(000553):期待草甘膦價格反彈 公司為國內最大的農藥生產商之一,主營業務為化工和農藥產品的生產和銷售,目前主要產品有精胺、草甘膦、敵敵畏、百草枯等,各品種產能均位居國內前列。公司甲乙醛項目已經建成,有望在今年逐步投產并取得收益,同時二、三季度是農藥制劑銷售旺季,公司有望實現較好的銷售增長,特別是草甘膦經過去年的庫存消化后,預計下半年銷售旺季到來時將現價格反彈行情,且小企業復產不及,價格反彈有望持續。


               二級市場上,該股維持震蕩走勢,周四反彈站上5日線。公司有望作為中農化的整合平臺,投資者可適當關注。(海通證券[-0.64% 資金 研報] 鄧欽華) 沈陽化工[9.96% 資金 研報](000698):成長性高 進入強周期性 公司主營業務有四塊:一是以生產PVC 糊樹脂為主的氯堿化工[2.22% 資金 研報]業務;二是DCC 煉油裝置,主要生產汽柴油和丙烯;三是以自產丙烯為原料,生產丙烯酸及酯和環氧丙烷;四是最近剛投產的CPP裝置,主要生產乙烯和丙烯。CPP項目提供了石化景氣周期的彈性。在當前的產品價格下,CPP項目一個月大致能夠提供1000萬左右的稅前利潤。DCC則提供了較為穩定的盈利。自2009年年初成品油定價新機制實施以來,國內煉油行業出現了轉機,上半年DCC裝置貢獻了將近一個億的稅前利潤,是公司主要的盈利來源。


               預計公司2009-2011年每股收益分別為0.19、0.43和0.63元,雖然估值并不便宜,但較高的成長性和對石化周期的高彈性,給予“審慎推薦-A”的評級。(招商證券[-0.94% 資金 研報]) 江山化工[0.00% 資金 研報](002061):產能高速擴張 買入 2009年公司實現營業總收入11.84億元,同比增長1.98%;實現扭虧為盈,凈利潤6540萬元,同比大幅增長12779萬元。2009年每股盈利0.5元。江山化工目前總計具有18萬噸DMF、4萬噸DMAC、1萬噸環氧樹脂、11萬噸甲胺裝置產能。公司內蒙古遠興江山化工的一期建設已經完成,調試投產后公司將新增5萬噸DMF權益產能,此外公司DMAC產能也將增至6萬噸。公司DMF主要應用領域為PU革漿料和電子覆銅板,這兩個領域在出口復蘇下都將受益,而且也是國內消費的重要領域,需求增長比較明確;同時DMF目前產能過剩明顯;但公司目前和華魯恒升[0.45%資金 研報]一道構成世界DMF生產的第一梯隊,共同占據著世界50%,國內70%的市場份額,兩家形成了非常明顯的寡頭壟斷優勢,而且江山化工自身還有新DMF產能投放,預計投放后公司市場份額占比將從30%左右提高至35%。 DMAC產品主要用于氨綸生產,氨綸需求的急劇膨脹是公司DMAC產能擴張的原動力,而且DMAC的應用領域正向高純方向拓展。

             

               目前公司占據著DMAC國內50%以上市場份額,是當之無愧的行業龍頭,具有較強的行業統治地位。 目前DMF已經存在事實意義上的價格聯盟;此外江山化工內蒙江山遠興公司距離煤炭和甲醇資源更近,成本核算較東部地區要低上近千元;更有主要原材料的甲醇等產品在海外氣頭低價產品的沖擊下,價格上漲速度要低于DMF,因此我們認為接下來的至少一年半左右時間DMF的利潤水平將能維持在11.75-13%的合理區間。DMAC公司產品價格是標桿,而且氨綸行業的高景氣度支持DMAC產品的高毛利,此外公司拓展高純產品也將帶來更高利潤空間,再次公司產能的擴大將帶來規模效應,因此我們認為DMAC產品的毛利至少在今年將維持甚至超過2009年狀況。 

             

               公司產業鏈向下游延伸的NMP項目再次被否,顯示位于江山市區的公司老廠區搬遷迫在眉睫,該地塊總面積330畝,以當地土地價格來看搬遷出讓價應不低于230萬/畝。不考慮環氧樹脂和搬遷賠付,我們預計公司2010-2012年每股盈利0.65、0.86、0.90元,在22-25倍估值水準下給予“買入”評級,目標價16.58-18.85元。(山西證券[-2.18% 資金 研報] 張旭) 山西三維[0.00% 資金 研報](000755):行業大幅改善 逢低關注 點評:公司所處行業為有機精細化工行業,主導產品為聚乙烯醇樹脂及其下游系列產品、膠粘劑、苯精制四大系列產品,屬于技術密集型的精細化工產品,占據了國內同類產品的主導地位。隨著我國經濟率先好轉和全球經濟的逐年好轉,預計行業發展狀況將有較大改善,公司也將充分受益。 不過,公司目前業績仍然處于低谷。繼去年微盈后,公司已預告今年一季度虧損,凈利潤約-1500萬元。經過連續幾天拉升后,昨日有兩家機構席位趁漲停而合計拋售3800多萬元。 

             

               從技術上看,該股周K線顯示自2009年8月高點以來,股價震蕩運行,形成了一個跨度較大的雙底開態。今年以來股價幾度考驗年線的支撐,均被買盤托起。近期股價連續陽線更表明有資金吃貨的意圖。昨日股價經過前一天的洗盤整理后發力上攻、一舉突破前期高點,強勢特征顯露無遺。不過,考慮到近期累計漲幅較大,且機構逢高派發,建議投資者逢低關注。(恒泰證券 杜林峰) 3. 客戶價格敏感度低,毛利率水平穩定。公司產品氣霧漆用戶包括小家電、五金、戶外標識、汽車主以及家居等,客戶使用量較少,產品價格比較低廉,目前每罐的平均售價在5~6元,因此客戶價格敏感性較低,09年隨著原材料價格下降,公司對產品價格做了相應調整,但總體幅度不大。由于公司產品屬性,較好的毛利率水平有望在未來得以保持。 4. 收購納爾特,快步進入建筑節能領域。09年10月公司通過受讓股權和增資方式獲得了納爾特保溫52%股權。08年納爾特集團由于資金問題,陷入經營危機,經過公司與納爾特協商,納爾特將核心業務建筑保溫膠、保溫網格、內外墻涂料、配套保溫工程等重組到納而特保溫,因此,公司實際獲得納爾特核心資產,快速進入建筑節能領域,而納爾特在獲得必要的流動性支持后,有望恢復正常運轉。根據收購協議,納爾特集團對納而特保溫10年業績作出了承諾,10年納爾特保溫的保底業績為凈利潤3000萬元,如有不足,由納爾特集團補齊。按照公司52%股權計算,納爾特保溫10年至少為公司貢獻利潤1500萬元。 

             

               5. 募投項目加快進行。鑒于金融危機對需求造成的不確定性,公司推遲了原定于09年年底竣工的1.1億罐氣霧漆項目投資。2010年公司將加快募投項目建設,未來新項目業績貢獻可以期待。 6. 盈利預測及投資評級。我們預計09、10年公司每股收益分別為0.3元、0.47元,但考慮到公司潛在的品牌價值、10年納爾特保溫業績超預期可能性以及募投項目等因素,首次給予“推薦”的投資評級。(平安證券) 煙臺氨綸(0002254): 芳綸未來最大亮點 推薦氨綸需求強勁,刺激公司業績大幅增長 2010 年1-6 月份,公司實現營業收入7.0 億元,同比增長37.4%;實現歸屬母公司股東凈利潤1.4 億元,同比上升388.7%;實現基本每股收益0.55 元,去年同期僅為0.11 元。 源于下游紡織行業的復蘇,自2009 年下半年以來,國內氨綸持續保持產銷兩旺的勢頭,使得公司產品毛利率大幅提升。報告期內,氨綸毛利率達到32.45%,同比提升27.04 個百分點;芳綸毛利率達到36.88%,同比提升2.35 個百分點。未來氨綸以量補價,芳綸復蘇仍將延續受行業盈利情況好轉的影響,國內氨綸行業投資熱情高漲,今年以來行業新上產能急劇增加,未來氨綸價格存在下降風險;同時,PTMG 價格的上漲,造成成本上升,將進一步影響行業的盈利能力。

                

               另外,我們預計今年下半年3000 噸的醫用氨綸,2011 年7000 噸的舒適氨綸的投產,將成為公司未來氨綸業務成長的主要推動力。芳綸是一個全球性競爭的行業,隨著全球經濟的逐漸復蘇,國外芳綸市場將繼續保持復蘇的趨勢。另外,2011 年,公司建設的國內唯一一條芳綸1414 生產線有望投產,而這作為典型的進口替代型產品,將成為公司未來業績增長的最大亮點。 盈利預測及投資評級 我們初步預計公司2010-2011 年的每股盈利將達到1.02 和1.30 元,對應PE 估值分別為23 和18 倍,具有一定的估值優勢。同時,我們考慮到公司是目前國內唯一一家具備芳綸1414 生產能力的制造商,而該業務未來極可能成為公司業績出現超預期的最主要源泉,鑒于此,我們給予公司“推薦”的投資評級。(國元證券[1.27% 資金 研報] 褚杰) 華峰氨綸[0.00% 資金 研報](002064):業績彈性較大的氨綸龍頭企業上半年業績高速增長 今年上半年公司實現營業收入8.25億元,同比增長60.29%;實現營業利潤2.03億元,同比增長23,940%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元,同比增長2,002%;基本每股收益0.24元。 

           

               市場研究部 2010年08月24日 星期二毛利率水平同比大幅提高,下半年可能出現回落 今年上半年,公司主營業務毛利率為33.60%,比上年同期大幅提高27.41個百分點,主要是由于上半年氨綸產品價格持續回升,2010年上半年公司氨綸產品平均售價比上年同期上漲約30.91%。 但自5月份以來,氨綸產品價格出現回落,同時夏季用電高峰的限電政策對公司生產也有一定的影響。另外,今年二季度國內市場PTMEG價格出現大幅上揚,對公司毛利率進一步提升造成了很大壓力。因此公司三季度毛利率雖然有望繼續保持較高的水平,但環比可能出現下降。新增差別化氨綸產能助推未來業績增長目前公司正積極建設年產15,000噸耐高溫薄型面料專用氨綸項目,計劃于2011年7月建成投產。項目建成后,預計正常年均可實現銷售收入90,698萬元,年均利潤總額14,214萬元。該項目的實施有助于公司進一步提高氨綸產品的產別化率,對于提高產品毛利率,提升公司盈利水平有積極作用。 投資評級我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.44元、0.57元和0.66元,以8月23日收盤價10.11元計算,對應動態市盈率分別為23倍、18倍和15倍,維持公司“推薦”的投資評級。(華融證券 王澤軍) 天科股份[0.00% 資金 研報](600378):技術領先 企穩反彈 公司是一家從事環境保護技術開發的企業,在變壓吸附氣體分離,甲醇和二甲醚合成工藝及相關催化劑領域具有國內領先的技術水平,在氣體回收率、分子篩吸附劑容量等方面國際領先,由于當前環境保護得到越來越多的重視,行業成長性看好。公司擁有成渝特區、節能環保、煤化工等多重題材。公司掌握了以天然氣、煤和焦爐氣低壓合成甲醇,以及甲醇氣相催化脫水法生產二甲醚的工藝技術,是國內氣相法二甲醚技術唯一持有方。公司和西南化工研究設計院率先在國內研究開發二甲醚生產技術,被列為國家"八五"科技攻關項目,并于94年實現工業化,于95年和03年分別申請兩項中國發明專利并獲授權。

              

               公司20萬噸以下二甲醚裝置國內市場占有率達85%。公司在變壓吸附氣體分離(PSA),甲醇、二甲醚合成工藝及相關催化劑領域具有國內領先的技術水平,氣體回收率、分子篩吸附劑吸附容量等方面國際領先。該產業已成為公司的支柱產業。公司的大型變壓吸附裝置已在石化等行業取代進口變壓吸附裝置,成為石油化工行業氣體分離的主力軍。 二級市場上,該股近期呈現連續回調整理走勢,成交量同比明顯萎縮,今日該股小幅高開,盤中呈現震蕩走勢,股價止跌企穩跡象明顯,短期該股有望在量能配合下展開反彈,投資者可重點關注。

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